昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预(yù)测(cè)的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都(dōu)存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系(xì)也存(cún)在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(q人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟iáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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