在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基(jī)金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格轮动(d东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗òng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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