在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门)系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xín桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门g)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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