北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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