A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府<宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府/span>)遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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