大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人(rén)机试图袭击对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化和国内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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