5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收(shōu)入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的(de)估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的(de)31.24倍。阴肖有哪几个生肖

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块的(de)营(yíng)收与(yǔ)去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太多，增速(s阴肖有哪几个生肖ù)中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化(huà)营(yíng)收增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医(yī)药企业而(ér)言，要(yào)实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫阴肖有哪几个生肖生健(jiàn)康委员会召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的(de)基础(chǔ)设(shè)施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性(xìng)价比(bǐ)的(de)优(yōu)势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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