来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策不(bù)太(tài)可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方(fāng)面强(qiáng)调“实体经(jīng)济(jì)”支(zhī)撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策(cè)不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从一季(jì)度公(gōng)布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们(men)认为政策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济持续回(huí)升(shēng)向好的关(guān)键(jiàn)所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量的(de)发(fā)展要求，会议强调(diào)经(jīng)济要(yào)实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经济工作会议精(jīng)神(shén)一致(zhì)。这也意(yì)味(wèi)着稳增长不会通过(guò)强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发经(jīng)营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力(lì)量去推动经济修(xiū)复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营(yíng)。要下(xià)决(jué)心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发(fā)活(huó)力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济(jì)自发的内(nèi)生(shēng)修(xiū)复(fù)。

　　3爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语

　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月会(huì)议的表述。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次会(huì)议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大(dà)需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促(cù)进文(wén)化旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一(yī)方面爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(miàn)，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本盘。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的自(zì)贸(mào)试(shì)验区和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则(zé)，开展改(gǎi)革(gé)开放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济(jì)并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培育(yù)壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建(jiàn)设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能(néng)发展到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语信托机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金(jīn)融机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年(nián)最大的(de)不同(tóng)是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复(fù)速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语