A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力trong>反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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