昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率路(lù)径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对(duì)经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这(zhè)说明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新吴亦凡现在在哪里关着增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴吴亦凡现在在哪里关着介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则(zé)是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能吴亦凡现在在哪里关着源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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