金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年cos180°是多少，cos180度等于多少的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)cos180°是多少，cos180度等于多少个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zcos180°是多少，cos180度等于多少ēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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