在华(huá)尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开(kāi)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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