上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被(bmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写èi)终止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市(shì)整理期(qī)，引发投(tóu)资(zī)者对(duì)可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未(wèi)发(fā)生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特(tè)转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司是(shì)因经(jīng)营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致退市，财务(wù)状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺(shùn)序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者(zhě)要(yào)改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出(chū)现(xiàn)压缩的标的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明确(què)预期。mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写比如，可进(jìn)一(yī)步(bù)明确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍(réng)存(cún)在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时(shí)，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化(huà)发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升(shēng)准入(rù)门(mén)槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的(de)短板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完(wán)善(shmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写àn)配(pèi)套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写