自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉trong>一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名(míng)的(de)主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国内资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一(yī)个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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