钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在(zài)4个(gè)多月时(shí)间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往(wǎng)在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其(qí)如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也(yě)再难(nán)掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的(de)公告》补充披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目的(de)投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极(jí)材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活(huó)动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠(nà)电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通过，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协(xié)议外，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的(de)客户(hù)名(míng)称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今年钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才会有较大(dà)比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投(tóu)资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克区(qū)工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际(jì)效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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