A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇<二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗/strong>。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。