5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确(què)定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的(de)估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于(yú)许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械(xiè)企业的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的(de)对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联(lián)体，扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在(zài)市县范(fàn)围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病学(xué)、病理学等(děng)专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其(qí)中的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续(xù)支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础(chǔ)设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比的优势加速进入(rù)医(yī)院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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