5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示(shì)，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联(lián)市(shì)场规(guī)模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是(shì)中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能(néng)调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合(hé)未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球(qiú)投资的(de)主线，推动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的表现，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fè河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖i)行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的(de)确定性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市(shì)场，因(yīn)此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我(wǒ)们(men)可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，当(dāng)前估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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