当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(ji说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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