北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至(zh日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思ì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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