在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一关一下月亮是什么意思切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正(zh关一下月亮是什么意思èng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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