本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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