财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CD涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗S名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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