A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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