财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yí正、异、新，正异新的区分n)行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银正、异、新，正异新的区分(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特正、异、新，正异新的区分估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 正、异、新，正异新的区分