用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第(dì)三年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿(yì)元(yuán)。

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　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之(zhī)后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进(jìn)行了定增融(róng)资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年(nián)业绩明(míng)显不及市(shì)场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末(mò)退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也(yě)惨遭被套(tà做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪o)。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服(fú)务企业的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业(yè)互联网开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了(le)第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发(fā)和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友(yǒu)云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入(rù)来源(yuán)并继(jì)续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展(zhǎn)白(bái)皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应出(chū)市场对(duì)用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的(de)同(tóng)时，净利润也(yě)在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市(shì)值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目(mù)前的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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