财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共(gòng)新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要(yào)高于(yú)理财收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映(yìng)实(shí)体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融(róng)统计数据发(fā)布(bù)会(huì)上公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部(bù)早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年(nián)以来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财(cái)联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速(sù)下行的时(shí)容(róng)易出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意(yì)味着当(dāng)期发行的(de)理财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品收(shōu)益水(shuǐ)平(píng)要降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业(yè)要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没(méi)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲有什么(me)人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转，这也(yě)是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会(huì)下(xià)来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋(qū)势也(yě)是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大(dà)幅上行，主要感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲是因为(wèi)底层资(zī)产是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益(yì)率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续(xù)对于(yú)存款定价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活(huó)期存款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对(duì)这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收(shōu)益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机(jī)制上限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银行企业(yè)活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲