财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区(qū)的(de)信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时(shí)在“阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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