射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.6合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表5％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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