尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块一滴水多少ml 一滴水多少克、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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