核心(xīn)观(guān)点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确(què)定的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每(měi)年可以获得较姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观(guān)经(jīng)济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大(dà)的(de)不确定(dìng)性(xìng)；从大类资产的投姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她资(zī)收(shōu)益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对(duì)不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好(hǎo)的收益就(jiù)需要满足以下(xià)几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是股(gǔ)息(xī)端需要有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提(tí)就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离(lí)不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税(shuì)收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的下行(xíng)和(hé)理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块的配(pèi)置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)事(shì)件：经济(jì)下滑(huá)超(chāo)预期，经济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她