金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸发(fā)！珍酒李(lǐ)渡上市惨遭开门黑，私募巨头(tóu)浮亏超22亿港元，发生了什(shén)么？">

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在白(bá中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方i)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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