在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围(wé双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的i)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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