财联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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