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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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