金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米p>

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下(xi100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米à)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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