银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为(wèi)其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多(duō)风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资(zī)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无(wú)意(yì)干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到(dào)买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银(yín)行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主要(yào)是资(zī)产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其(qí)他央行(xíng)的(de)政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zh卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ǎng)，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居(jū)民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部门(mén)的需(xū)求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是按照(z卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗hào)历史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就(jiù)是一个容(róng)易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持(chí)续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度(dù)的(de)流畅单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前(qián)流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行(xíng)业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不(bù)面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续(xù)了需(xū)求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的(de)集中体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适(shì)当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具(jù)体(tǐ)的行业(yè)数据来(lái)看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预(yù)期过(guò)于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过(guò)去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得(dé)加息时(shí)间或(huò)者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较(jiào)确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对(duì)未来的预(yù)期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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