A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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