在股(gǔ)市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布(bù)局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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