近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目马斯克会加入中国国籍吗(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(ji马斯克会加入中国国籍吗à)格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备区别(bié)而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭马斯克会加入中国国籍吗库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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