银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人(rén)士报(bào)道(dào)，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的(de)日子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三(sān)延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发(fā)美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年(nián)次贷危(wēi)机时(shí)那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和(hé)积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们(men)也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音ān)联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面取得(dé)胜利，即(jí)使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也(yě)可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居(jū)民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未来(lái)并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国(guó)居(jū)民部门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门已经(jīng)经过了(le)十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处(chù)于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续(xù)扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的(de)复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经(jīng)济的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银(yín)行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美(měi)联储5月份议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个基(jī)点的(de)概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预(yù)期，有色一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持(chí)续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回(huí)落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游(yóu)开工(gōng)率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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