金(jīn)融界4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发(fā)布3月(yuè)份(fèn)物价数据后，近日关于所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢(xíng)自(zì)强(qiáng)今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能(néng)是我们的(de)优势，至少给(gěi)决策层提(tí)供了(le)充(chōng)足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形(xíng)势可能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力(lì)，由于(yú)我们产能充裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于(yú)需求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来，有利于物(wù)价相(xiāng)对温(wēn)和的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货(huò)币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀后果不得不(bù)进行(xíng)加息，而矫枉过正的加息(xī)过(guò)程又带来银行业震荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于近期中国通(tōng)胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需要(yào)经济环境有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏，就(jiù)业(yè)为什么也没(méi)有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创(chuàng)造800万个(gè)就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了(le)100万个(gè)岗位，两年加(jiā)起来少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业(yè)仅仅是(shì)恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复(fù)到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业(yè)相(xiāng)对低迷是有原因(yīn)的，跟感(gǎn)受到(dào)的(de)服务业在(zài)回(huí)升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只(zhǐ)是(shì)补上去(qù)年底的坑，还没(méi)有回到潜在增速上，只有回(huí)到潜在增速上才能(néng)够逐步消(xiāo)化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自(zì)强判断，服务性(xìng)行业可能(néng)要逐(zhú)季恢复(fù)，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局(jú)公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价(jià)格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一季度新增(zēng)贷款却(què)创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据(jù)领先于经济数据，反映出供(gōng)需(xū)恢复(fù)不匹(pǐ)配现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一季度(dù)金融(róng)统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货币政(zhèng)策(cè)司(sī)司长(zhǎng)邹澜回(huí)应称(chēng)，我国(guó)不存(cún)在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具(jù)有(yǒu)物价水(shuǐ)平持(chí)续负(fù)增长、货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)持续下降的特征，且(qiě)常伴(bàn)随经济衰退。当前我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期使我不得开心颜上一句是什么(qī)的物(wù)价回落(luò)是(shì)因为经济(jì)基本面和(hé)高基数等因素。邹澜进一步解释(shì)，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续加使我不得开心颜上一句是什么快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一方面(miàn)，需求恢复(fù)较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其(qí)是大宗(zōng)消费需求回(huí)升需(xū)要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，也带来(lái)高基数扰动(dòng)。货币信贷较(jiào)快(kuài)增长与物价回落并存，本质上(shàng)受时滞影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政策注重从(cóng)供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续加(jiā)大，供(gōng)给端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动(dòng)也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数据领先于经(jīng)济(jì)数据(jù)，实际上(shàng)反映出供需恢复(fù)不(bù)匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济(jì)数据发布(bù)会上，国家统使我不得开心颜上一句是什么(tǒng)计发言人付(fù)凌晖就(jiù)近(jìn)期市场热议的中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了(le)回应。他表示，总的来看，当前中国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来(lái)看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动(dòng)会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看(kàn)，由于去年基(jī)数较(jiào)高，国际大宗(zōng)商品价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位，但这(zhè)不说(shuō)明通货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格(gé)会(huì)回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经(jīng)济学家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈(chéng)现复苏信号明显(xiǎn)，通(tōng)缩观点并不成立，预计下半(bàn)年基数效(xiào)应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖(nuǎn)，而(ér)非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币供应创新高，经(jīng)济(jì)已步(bù)入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出(chū)，CPI可能低估(gū)了服务(wù)业和(hé)其他不可贸易(yì)品的(de)通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最(zuì)大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要(yào)的风(fēng)向(xiàng)标之一(yī)。华(huá)泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产负债表的边际(jì)变化而言(yán)，居民消费(fèi)能(néng)力(lì)和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一(yī)季度CPI走势(shì)并不满足央行对通缩的认(rèn)定(dìng)，其主要反(fǎn)映局部性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱(ruò)看似反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前的物价下(xià)行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前期(qī)非经济政策对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情(qíng)后(hòu)居民风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)有关(guān)。当前(qián)中国(guó)经济仍在持(chí)续恢复(fù)进程(chéng)中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指标反(fǎn)映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内需恢复(fù)好于(yú)外(wài)需的特点。

　　国(guó)民(mín)经济(jì)研究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币(bì)增长大幅度超(chāo)过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩(suō)”是个(gè)伪命(mìng)题。货币(bì)走高，价格走低，这不是通缩(suō)，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不足抑制了(le)价格上涨。这种情(qíng)况下货(huò)币(bì)扩(kuò)张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背后是(shì)居民与(yǔ)企业支(zhī)出(chū)谨慎(shèn)、地产角色变化(huà)、海外市场转向(xiàng)三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动(dòng)率再次(cì)抬升，国军宏(hóng)观(guān)认为(wèi)会(huì)持续(xù)至5月(yuè)之后，当宏观(guān)预(yù)期波动率下降后，“类(lèi)通缩(suō)”复(fù)苏环境(jìng)延续(xù)，长端利率(lǜ)依(yī)然有小幅(fú)下行空间，权益成长(zhǎng)风格会相(xiāng)对(duì)占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也指出，通(tōng)缩(suō)环境下景气行业的(de)稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部(bù)因素(sù)，物(wù)价水(shuǐ)平的回落多(duō)与有效需求不足(zú)相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低迷(mí)的环境下，产业周期上行(xíng)的成长(zhǎng)行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 使我不得开心颜上一句是什么