财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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