昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(ji修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的(de)观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性(x修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带(dài)来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期(qī)库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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