当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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