自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们(men)近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘格(gé)菘菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救(gèng)有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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