财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国(guó)多个地区(qū)的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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