金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上错车”？

金价持续调整，4月23日(rì)黄金失(shī)守2320美元/盎司，为4月(yuè)10日以来首次。

面对(duì)这波回调，不少投资者想趁(chèn)机”上车”。然而，对于普通投资者而言，黄(huáng)金期货、黄金ETF、黄金股以及黄金(jīn)股ETF，这些看似相似的投资工具，其投资方式、风险收益大不相同。

此前一段(duàn)时间，金价屡次创出新(xīn)高，华尔街投行唱多黄金，看涨(zhǎng)至3000美元(yuán)/盎司以上。这一涨势的背(bèi)后，是美(měi)联储政策宽松预期、美(měi)元信用弱化(huà)以及地缘(yuán)冲突等(děng)多重因素的共同作用，黄金的配置价(jià)值(zhí)被市场重新审视，投资者对黄金的(de)关注度也随之提升。

当(dāng)前，金价在2300美元/盎司附近持续“拉锯”，黄金价格的波动依旧剧烈(liè)，投资者还能“上车”吗？如何避免“上错车”？

黄金投资工具丰富也复杂

对于当前热门的黄(huáng)金投资，投资者(zhě)面临着(zhe)多种选择，大致可以分为大致分为实物黄金和金融产品。

金融产(chǎn)品中，有上(shàng)海期货交易所(suǒ)的黄金(jīn)期货合约(yuē)、上(shàng)海黄金交易所的黄金(jīn)现(xiàn)货合(hé)约；A股市、港股市场上的黄金股；公募基金产品中有黄金(jīn)ETF、黄金股ETF以及上海金ETF。

首先是黄金期货方面，东证衍生品研究院宏观(guān)首席分析师徐颖对第一财经分析称，相较于其他(tā)的(d上海艾录最新筹码趋于集中e)投资标的期货是保证金交易，存在杠杆属性，会放大损益的变化(huà)。

交易(yì)人士也提到，上期所的(de)黄金期货(huò)合约和(hé)金交所的T+D合约等保证金交易工具虽然具有潜在的高收益，但也伴随着较高的风险。高杠杆可能导致投(tóu)资者爆(bào)仓，因此在使用这(zhè)些工具时需格(gé)外谨慎。

“对于风险承受能力较低的投资(zī)者，实物金条是一个相(xiāng)对保守的选择。”永赢(yíng)基(jī)金(jīn)指数(shù)与量化投资部总(zǒng)经理章赟对第一财经分析称，尽管将金条存(cún)放在家中看似安全，但其流动(dòng)性相对较差，买卖过程中会产(chǎn)生一定的交易成本。对于追求更高(gāo)流动性和交易(yì)便利(lì)性的投(tóu)资者(zhě)，黄金ETF、银行的积存金、纸黄金这类产品是没有杠杆的，这类黄金投资工具流动性较好，涨幅与黄上海艾录最新筹码趋于集中金价格同步。

值得一提的是黄金ETF和黄金股ETF有所不同。

国内(nèi)黄(huáng)金ETF主要投(tóu)资并持有上(shàng)海黄(huáng)金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，相关基金(jīn)业绩比较(jiào)基准为黄金现货实盘(pán)合约AU99.99收益率(lǜ)。

黄金股ETF投资(zī)的是黄(huáng)金产业链上市(shì)公司（主(zhǔ)要是金矿采掘公司和金饰珠宝零售商(shāng)），从这类上报时披露的信息可见，该指数从(cóng)内地与香港市场(chǎng)中，选取50只市值较大(dà)且业(yè)务(wù)涉及黄金采(cǎi)掘、冶(yě)炼、销售的上市公司证券作(zuò)为指数(shù)样本(běn)。权重占比(bǐ)超过10%的有紫金(jīn)矿业、山东(dōng)黄金和中金黄金。

“若投(tóu)资者有更高的风险偏好，黄金股和(hé)黄金股ETF是(shì)一个值得考虑的选(xuǎn)项。” 章赟称，黄金股ETF在黄金上涨阶段可能带来超过黄金本身的回(huí)报，使投(tóu)资者有机(jī)会获得更高的收益。同时也要警惕下跌(diē)时(shí)有更明显的回撤。

章赟进一步分析称，黄金(jīn)投资的配置比例，这取决于每个家庭的(de)财产安全度、风险偏好以及未来现金流的准备情况。黄金作为一种抗通胀和(hé)避险工具，在投资组合中(zhōng)占据重要地位。然而，具体的(de)配置(zhì)比例不能一概而论，投资者(zhě)需根据自身情况来决(jué)定。

见顶还(hái)是(shì)“假摔”？

2024年以来，国际金价不断刷(shuā)新历史(shǐ)新高。年初，国际金价(jià)冲破2000美元/盎司后一路(lù)高(gāo)歌猛进。特别是进(jìn)入3月后，COMEX黄金期货价格接连突破每盎(àng)司2200美元、2300美元和2400美元等多个重(zhòng)要关口。进入4月(yuè)份，国际金价更是一路飙升(shēng)，在4月(yuè)12日盘中触及了2448.8美元/盎司的历史高(gāo)位，近两个月(yuè)累计涨幅超过(guò)10%。

然而，本(běn)周金价开始出(chū)现回调，A股市场(chǎng)上的黄金股也普遍出现调整，包括(kuò)四川黄金、山(shān)东黄金(jīn)和(hé)中金黄金等在内(nèi)的黄金股周内跌(diē)幅显著。交(jiāo)易(yì)人士分析称，当前(qián)机构获利情(qíng)况分化，部分机构已获利(lì)了结，黄金股回调反(fǎn)映了市场决(jué)策的复杂性。尽管机构参与热情不减，但(dàn)持仓成本和前期参与度不同导致决(jué)策分歧明显。

对于金价回调的原因，博时基金经理王祥对第一财经分析(xī)称，地缘冲(chōng)突阶段性缓解，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪减弱，黄金市场的驱动正(zhèng)在从地缘冲突(tū)因素转向实际利率驱动。同时，宏观层面美国抗击(jī)高通(tōng)胀进(jìn)展有限，美联储表示不急于降息，预计高利率政策将持续(xù)，对黄金市场构成压力(lì)。

华安基(jī)金结合(hé)CME数据(jù)分析，目前美联储6月降息概率较低，主(zhǔ)要受(shòu)通胀(zhàng)数据影响(xiǎng)。降息预期延后(hòu)导致美(měi)元和债券利(lì)率上升，黄金和美元出(chū)现同步上行，这主(zhǔ)要(yào)反映了市(shì)场对风险(xiǎn)和长期(qī)通胀的(de)配置需求增加。黄金本轮上涨主要受到资金(jīn)面驱动，但多头交易(yì)逐渐拥挤，短期内需警惕回调风险。然而，中长期来看，黄(huáng)金作为(wèi)央行“去美元化”的配置价值仍被看好。

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