解码：5000亿上海国资创投的“道”与“术”

编者(zhě)按：作(zuò)为(wèi)当前一级(jí)市场重要的参与(yǔ)主体，地(dì)方国资创投在募资和投资中扮演着越来越重(zhòng)要的角色，成为(wèi)创投机构重要的合作对象。与此同时，地方(fāng)国资(zī)创投也是地方招商引资的前哨站。以(yǐ)基金(jīn)为抓手，产融结合、以投促引，各地地方国资创投有(yǒu)着 怎样的新(xīn)打法？又将如何推进前沿产业转型升级？即日起，证券时报推出“一线(xiàn)调研看新局·解码地方国 资创投”大型报道，梳理总结地方(fāng)国资创投在打造产(chǎn)融结
合新样本中的“道”与“术”，敬请关注。

近日，上海(hǎi)国投公司与上海科创投(tóu)集团实施联合重组，这被(bèi)认(rèn)为是上海统筹资源加大“招投联动”的信号，有利于国有创投 做优、做大(dà)、做(zuò)强。

近年来，在各地大张旗鼓开展(zhǎn)资本招商(shāng)、基(jī)金(jīn)招商的(de)浪潮下，上(shàng)海国有基金同
样(yàng)在悄然加码。据上海相关(guān)部门梳理(lǐ)，仅上海市 属国企成立的国有基金
即达366只，募资规模超过5000亿元，目前实缴资本3000多亿(yì)元，初(chū)步形成了上海国有创投的“丛林”式生态(tài)。

这(zhè)些“丛林(lín)”此前多数各自为战，甚(shèn)至在投资项目(mù)时存在一哄而上的情况。为更(gèng)好地(dì)适应当(dāng)前(qián)“招投联动”需求，上(shàng)海正重新梳理国有基金，统(tǒng)筹(chóu)资源加码产业发展和科创(chuàng)投资。

培育新质生产力的(de)重要抓(zhuā)手

证券(quàn)时报记者梳(shū)理发现，上海市属(shǔ)国有基金，主要分布在三(sān)大国资运营平台——上海国际集团、上海(hǎi)国盛集团和上海国(guó)投公司。

刚刚宣(xuān)布实施联合重组的上海国(guó)投公司，在股权投资基金管(guǎn)理方面，以“母基(jī)金+直投”模式，布局多元(yuán)化基金(jīn)组合，带动社会资本，整合优质资源，赋能(néng)被(bèi)投企业，积极优(yōu)化国有资本布局。此前，上海(hǎi)国投公司已发起设立上海国(guó)资母基(jī)金，目(mù)标总(zǒng)规模500亿元，首期规模200亿元；设立上海国(guó)资国企综改基金、首期目标总(zǒng)规模(mó)50亿元；打造上海国(guó)资体系首只S基金，总规模100亿元人民币(bì)等。

与上海科创投集团联合重组(zǔ)后，上海国投(tóu)公司在股权投资方面无论承接的基金只(zhǐ)数还是规模都将大幅攀升。截至(zhì)去年底，上海(hǎi)科创投集团总资产已(yǐ)突破1000亿 元，管(guǎn)理规模超1600亿元(yuán)。

上海国投公司董事长袁国华近日表示，双方要加强联动协作、整合现有资源，承
接(jiē)好三大母基金、未来
产(chǎn)业基金(jīn)、并购基金、科技创新基金等重大(dà)战略(lüè)性任务，实现基(jī)金布局协同、体制机制协同(tóng)、管理团队协同、企业文化协同，形(xíng)成1＋1＞2的效(xiào)应。

上(shàng)海国际集团则聚焦金融、科技创新等重(zhòng)点领域，不(bù)断提升股(gǔ)权投资能级，加(jiā)快布局(jú)金融科技投资，目前(qián)市场化运作金(jīn)浦(pǔ)、国和、赛领、科(kē)创(chuàng)、长三角等产业基金。

以上海科创基金为例，2017年，围绕(rào)支 持服务上海科创中心(xīn)建设，上海国际集团牵头发起(qǐ)设立市场化母基金——上海科创基金，主要投资人包括国盛集团(tuán)、上港集(jí)团、国泰君安、上海信托、张江高科、太保集团 、嘉定国资集团等上(shàng)海市区两(liǎng)级国企，目标(biāo)规模300亿元。目前，上海科创基金已投资90只子基(jī)金，签约金额近100亿元，子基金总规模近2000亿(yì)元，投资组合企业超过2000家(jiā)，目前已上市的企业(yè)135家，其(qí)中科(kē)创板69家。

上海(hǎi)科创基金总(zǒng)裁杨(yáng)斌在(zài)接受(shòu)证券时报记者采访时表示：“通过市场化母(mǔ)基金的方式，支持更多天(tiān)使、VC（风险投资）基金(jīn)发展，是培育(yù)新质(zhì)生产力(lì)的重 要(yào)抓手。”

上海国盛集团(tuán)同样也在打造千亿级“基金集群”，近年来发起设立且出(chū)资(zī)18只基金，目标(biāo)募集(jí)总规模近1200亿元，集团认缴(jiǎo)出(chū)资额近160亿(yì)元，实缴出资(zī)额85亿元。集团参与(yǔ)投资的基金21只，目标募集总规模近6250亿元，其中，集团认缴出(chū)资(zī)额440亿元，集团实缴出资额288亿(yì)元。此外，上海国盛资(zī)本管理有限公司还(hái)管理了(le)超500亿元的社会资本。

“在全国范围看，上(shàng)海国资基金类型比较丰(fēng)富，不仅市(shì)级层面，各个区、各个产业集团都散落着国有基金，甚至一家产业集团内还有两三(sān)个优秀的投资团队。”一位上(shàng)海国有基金(jīn)负责人在接受记者采访时表示。

以(yǐ)浦东新区(qū)为例，今(jīn)年1月正式挂(guà)牌运营的浦东创投集(jí)团，目前已形成包括引领区母基金、浦(pǔ)东科创母基金(jīn)、浦(pǔ)东天使母基金在内的三大母基(jī)金矩阵，在管基(jī)金规(guī)模650亿元，其中主动管(guǎn)理基金规 模270亿元。浦 东创投集(jí)团党委(wěi)书记、执行董(dǒng)事文新春告诉记者，未(wèi)来三年，浦东创投集团将完(wán)成项(xiàng)目直接投资200亿元，同时通过引领(lǐng)区基金(jīn)布局，带动(dòng)1000亿元 基金群，吸引2000亿(yì)元(yuán)社会资本。

在上述国有基金负责人看来，相(xiāng)比其他区域举全 市甚(shèn)至全(quán)省之力成立一家国有基金管理人(rén)而言，上海国有基金的“差异化”，不能称之为“缺点(diǎn)”，而应是(shì)“特(tè)点”，“关键要看是(shì)否与城市产业发展相(xiāng)匹配，上海承担的重大战略任务较多，在某种(zhǒng)程度上‘基金丛林’的生态(tài)也是需要的”。

坚持市场化以投(tóu)促(cù)引

以
投促引、以(yǐ)投促产、以投促创，证(zhèng)券时报记者(zhě)梳理发现，“招投联动(dòng)”已成为上海国有基金(jīn)投资布局的(de)主要(yào)思路。

一家上海国有基金负责人(rén)向记者表示，其管理(lǐ)的基(jī)金去年为上(shàng)海各区推(tuī)荐了几十(shí)个项目，落地了近百亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目引入资金，直(zhí)接投资
数(shù)十亿元，“一招一投”形成了良好互(hù)动。

杨斌也向记者表示，上海科创基金(jīn)75%以上(shàng)子基金为(wèi)VC基金(jīn)，投(tóu)资组合中初创期、成长期企业数量合计(jì)占比超(chāo)过90%，基本(běn)形成(chéng)投早投小投科技的体(tǐ)系化布局。在(zài)上(shàng)海三大先导产业培育方面，上(shàng)海科(kē)创基金布局的集成电路、生物医药和人工智能相关产业(yè)链企(qǐ)业分别超300家(jiā)、超600家和近200家，形成了较具规(guī)模的子基金及项(xiàng)目集(jí)群。

大多数科创项目(mù)在(zài)起步阶(jiē)段，对(duì)落地区(qū)域的(de)选择较为随机，通(tōng)常以就(jiù)近、便(biàn)捷、低(dī)成本(běn)为主要考量。随着企业发展壮大，基于经济环境、政策和人才等优势，不(bù)少其他区域(yù)的科(kē)创(chuàng)企业(yè)，有(yǒu)可能在上海布局落子，这就要求上海国(guó)有基金对非(fēi)上海(hǎi)的项(xiàng)目及时捕捉信(xìn)号，推(tuī)动总部(bù)或(huò)研(yán)发中心落沪。

“招投联动是一(yī)项系统性工程，作为(wèi)市场化母基(jī)金，我们主(zhǔ)要是发挥超视距雷(léi)达和高灵敏探针的作用，通过与生态伙伴的优势互补 和协同联动，助推招(zhāo)投联动。”杨斌说，为
此，上海科创基(jī)金设立了(le)专人(rén)专岗(gǎng)，负责生态体系建设(shè)等工作。

“有些企业在投时已经明确，下一步要在上海发展 ，有(yǒu)些投时还没有明确，后续就需要跟踪企业意愿，分层分类跟进
企(qǐ)业的发展轨迹和(hé)动态需求。”杨斌说。

招投联动，通过资金撬动企业(yè)落子时(shí)，上海国有基金普遍秉持市场化原则，以企业(yè)诉求为导向，服务企业落户上海(hǎi)。

杨斌强调，招投(tóu)联动首先是站在最有利于(yú)企业发展的角度，贴近(jìn)企业的(de)核心痛点(diǎn)，深入了解企业在产业链上下游、业务协同、产融资源对接(jiē)、税收、人(rén)才等方面的诉求，帮助企业找到最 优落户(hù)区(qū)域、最佳的(de)土壤和环境，而不是为(wèi)了落(luò)户而落户。

“资本招商中(zhōng)踩坑的也不(bù)少，最根本的(de)原因在于没有(yǒu)坚持市场(chǎng)化。”在3月 底召开(kāi)的“招投联(lián)动”国资基金专场金融对接会上 ，上海国盛资本总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)周道洪表示，如果真(zhēn)正坚(jiān)持市场(chǎng)化运作，并与战略性、功能性(xìng)以(yǐ)及市场收益很好地结合(hé)，招投项目多数都(dōu)是赚(zhuàn)钱的(de)。

市区联 动加码招投联动

如果说过去上海在资本招商、基
金招商(shāng)方(fāng)面不像周边长三角其他城市(shì)以及中部地区那么积极，那么今年以来的种种迹象表(biǎo)明，上海正在加码招投联动，且是统(tǒng)筹管理、市区协(xié)同，一盘棋加码招投(tóu)联动。

上海国资 委近日宣布，围(wéi)绕集(jí)成电路(lù)、生物医药、人工智能(néng)三大先导产(chǎn)业，推动设立总规模(mó)1000亿元产业投资母(mǔ)基金(jīn)，发(fā)挥“投早投小”、产业投资、并购整合、补链强链功能，提升上海三(sān)大先导产业整体(tǐ)能级和发展(zhǎn)水(shuǐ)平。

“上海缺乏市级层面 能够(gòu)出资较高的引导(dǎo)基金，在募资难背(bèi)景下，不少基金选择到外地注册。”一位国有基金(jīn)相关负责人向(xiàng)记(jì)者表示，“三大先(xiān)导产
业千亿母基金的设立，即是要解决引导基金(jīn)出资问题。”

在杨斌看(kàn)来(lái)，上海国资背景的母基金在(zài)定向招商中具有(yǒu)天然优势，通过发挥“资本桥头堡、创新助(zhù)推器、招引前哨站
、行业领(lǐng)航(háng)员”作用，可以(yǐ)从全国范围内(nèi)广泛(fàn)接触市场最领(lǐng)先、最 有投(tóu)资价值的(de)科创企(qǐ)业，帮助上海提 前发现、锁定目标并导入标的企业，结合上海各区重点产业发展方向及招商政策，积极引(yǐn)导外地头
部项(xiàng)目在上海布局(jú)。

事实上，市区(qū)联(lián)动，发挥各区尤其是重点园区的资源(yuán)禀赋，共同推进“招投联动”工作(zuò)，已被上海提上议事日(rì)程。

“从市场感知来看，上海市区两级(jí)的产业规划和产业地图越来(lái)越清晰，这为招投
联动、精准招商以及定向强链补链提供了目标和方向。”杨斌表示。

据透露，上海科创基金未来将(jiāng)进(jìn)一步细化投资策略、丰富产品(pǐn)体系，持
续(xù)做好育链补链固(gù)链(liàn)延链，特别是针对产业(yè)链关键节点的空白领域，大力
尝(cháng)试招投联动，同时加强与市(shì)区两级(jí)各委办局(jú)、国资投资(zī)机构(gòu)以及产业集团建立定期信息共享机制，汇聚各(gè)方资(zī)源，共同梳理挖掘和(hé)锁定优质(zhì)潜在标的，群策群力(lì)，努(nǔ)力为科创企(qǐ)业提供全产业(yè)链协同、全生命周期陪(péi)伴和全方位资源(yuán)加持。

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校对：李凌锋

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