四年增超10倍，这类产品持续受青睐！

开(kāi)年以来，多家基金公司(sī)仍在积极布局券商结(jié)算模式(shì)基(jī)金(jīn)。数据显示，目前券结基金总数量已突破一千(qiān)只大关，总规模在四年多的时间增长超10倍。

多位(wèi)业内人士(shì)认为，布局券结基金(jīn)能为券商(shāng)、基金(jīn)公司(sī)双方(fāng)带来新(xīn)的业务增长点，虽然券结基金短期(qī)内市占率较低，但随(suí)着公募(mù)基金降佣政策的落(luò)地，以及(jí)券商代销能力的持续提高，未(wèi)来券结基金(jīn)仍有较大发展空(kōng)间。

总(zǒng)数突破千只大关，四年规(guī)模增长超(chāo)10倍

券结基金始于2017年的试点，生活趣事作文600到2019年正式转为常态后，选择(zé)券(quàn)结模式(shì)的基金产品逐渐增(zēng)多，除生活趣事作文600了(le)新(xīn)发产品外，还有不少存量(liàng)产品陆续转(zhuǎn)为券商结算模式。基金类型上，也(yě)由早期的混合型、股票型基金，逐步扩展至债券型基金(jīn)、FOF、QDII等。

今年以来，基金公司布局(jú)券结基金(jīn)的脚步(bù)仍在持(chí)续。Wind数据显(xiǎn)示，截至4月26日，年内新成立的券结基金达65只（A/C份额合并计算，下同），助力券结基金(jīn)总数量突破千只(zhǐ)大关，达到1025只。

规(guī)模方面，截至今年一季度(dù)末(mò)，存量券结基金产(chǎn)品总规模达6484.73亿元(yuán)。根据天相投顾此前披露的数据，截(jié)至2019年(nián)末，券结(jié)基(jī)金合计规模为563.32亿元。按(àn)此测算，四年多的时间，规模增长(zhǎng)超(chāo)10倍。

对此，国联基金表(biǎo)示(shì)，今年以来，资本(běn)市场波动加剧，对基金销售(shòu)造成(chéng)了不小(xiǎo)的冲击。同时，佣金(jīn)下调趋势也使得(dé)券(quàn)商传统收(shōu)入受到影响。在这一背(bèi)景下，布局券结基金将有助于(yú)为券商与基金(jīn)公(gōng)司带来新的业务增长点。

“首(shǒu)先，券结(jié)基金将基(jī)金公司和券商紧密地联系在一起，通过共同推广和(hé)销售券结基金，双方可以形成资源共(gòng)享和优势互补，为(wèi)券(quàn)商带来新的收入来源，缓解佣金下调带来的压力。”国联基金分析，其次，从基(jī)金销售层面(miàn)来看，券(quàn)商可以利用自身的渠道(dào)优势，为基金公司提供强大的营销支持(chí)。“这不仅可以助力基金公司有效提升产品线(xiàn)布局，使其产品更加符(fú)合市场需求，还能帮助基金公司扩大(dà)产品规模，提升市(shì)场份额。”

上海证券基金评价研究中(zhōng)心基金分析(xī)师汪璐也认为(wèi)，券结基金一方面可以为券商提供交易佣(yōng)金收入的(de)杠杆资源，即除了本券商销售(shòu)规模内的交(jiāo)易佣金外，由其他代销机构(gòu)销售的规模也均在本券商进行交易，为券商带来了更显著的交易量；另一方面，券结业务加深了基金公司与(yǔ)券商之间的业务往来，在托管、两融、做市、机构业务等方面均(jūn)可有所合作，有助于高效地与券商(shāng)渠道合作、提(tí)升(shēng)产品保有量(liàng)。

北京一(yī)位券商(shāng)人士表示(shì)，在券结(jié)模(mó)式下，公募基金可以(yǐ)参与融资融券、股票(piào)质押(yā)式回(huí)购、指数以及ETF期权(quán)等业务，基金产品设计更灵活、投资手段更丰富(fù)。同(tóng)时，结算方和托(tuō)管方的分离也有利于保护(hù)资金的安全，可以防范基金投资交易风险事件的发生。

未来有望持续扩(kuò)容

尽管券结基金数量和规模整(zhěng)体来看处于(yú)不断(duàn)扩容中，但从短期规模变化来看，年内在各家(jiā)公(gōng)司持(chí)续布局的态势下，一季度末券(quàn)结基金总规模与去年(nián)底(dǐ)相比，仍缩水了近8%。

对(duì)此，上(shàng)海证券汪璐直(zhí)言，2019年至2021年间(jiān)，通过(guò)券商交易结算模式成(chéng)立的(de)基金数逐(zhú)年明显增加，但2022年之后，受权益市场行情表现不佳影响、券结基金的发行也(yě)有所延缓。2023年度(dù)券结(jié)基金数量占比约(yuē)20%、发行规模占比约16%，分别(bié)环比增加2.96%、5.37%。

“另一方面，我们观察到，发行券结基金数量(liàng)较多的管理人为(wèi)中小规模的机(jī)构。因为这(zhè)类(lèi)公司(sī)通常(cháng)在各项指标上不如(rú)大型基金公司，银(yín)行渠道往往很难将其产品纳入重点代销(xiāo)产品(pǐn)的(de)名单(dān)内，因此他们不(bù)得不(bù)转向与券商展开深入(rù)合作。”汪璐表示，由于(yú)券商的代销能力相较于银行渠道整(zhěng)体生活趣事作文600偏弱，这也导致规模尚(shàng)未有较大的发展。

国联基金认为，虽然券结基金的数量在增(zēng)加，但许多投资者对于券结模式的了解和认识仍然有限，这可能导(dǎo)致他们在选择投资基金时，更倾向于选择自己熟(shú)悉的基金交(jiāo)易模(mó)式。同时，在银行渠道和互联网金融渠道的强大竞争(zhēng)下，券结基金的市场份(fèn)额(é)也可能受到挤压。

“这些传(chuán)统和(hé)新兴的金融(róng)渠道在资(zī)金(jīn)存管(guǎn)、支付结算、产品销售等方面具(jù)有各自优势，对券结基金构成(chéng)了一定压力。不过，鉴于券结基金数量还在不断增加，其规模增长也需(xū)要时间的积累。”国联基金表示。

谈到券结基金未来发展前景，国联基(jī)金进一步表示，尽管券结基金销(xiāo)售(shòu)灵活性受限，与特定券商的(de)合作可能导致其他渠(qú)道销售积(jī)极性不高(gāo)。但需要看(kàn)到，券结模式基金优势在于与券商的深度绑定，这有(yǒu)助于产(chǎn)品(pǐn)的长期保(bǎo)有量，并(bìng)通过券商的实时验资验券提供(gōng)精(jīng)确监控，同时降低资金占用成本。“随着监管对券结模式的明确支持，以及市(shì)场规模的持续增长，该类型基金有望迎来更多发展机(jī)遇。”

“为了适应投资者需求，券结基金也在(zài)不断创(chuàng)新产品和服务，提升市场竞(jìng)争力(lì)。此外，通过与(yǔ)银行、互金等渠(qú)道的合作深入，券结基金也(yě)有(yǒu)望拓宽销售渠道(dào)，扩大市场(chǎng)份额。”国联基金补(bǔ)充道。

前述券商人士也认为，虽然短期来看此类产(chǎn)品(pǐn)市(shì)占率较低，但在相关政策的推动(dòng)下，未来随(suí)着券商持续发(fā)力以及代销能力的逐步增强(qiáng)，券结基金(jīn)市场(chǎng)规模仍有望进一步扩容(róng)。

汪璐表示，根据近期发布的(de)《公(gōng)开募集(jí)证券投资基金证券(quàn)交易费用管理规定(dìng)》，券商交易结算模式下的基金，可以豁免于一家基金管理人通过一家证券公司进(jìn)行证券交易的年交易(yì)佣金总额不可超过15%的分配上限(xiàn)、维持在原本无(wú)上限的要求，但(dàn)基金管理人不得通(tōng)过转换存续基金证券交易模式等方法(fǎ)规避15%的上(shàng)限要求。此举或会促使管理人发行更多券结模式(shì)的新基金。

“不过(guò)，在(zài)这样利(lì)好(hǎo)券商的背景下(xià)，对于中小(xiǎo)券商而言并非易事。”汪璐认为，券结业(yè)务需(xū)要(yào)在系(xì)统对接上花费较多(duō)的人力和时间(jiān)，另外中小券商本身的(de)代销能力就较为薄(báo)弱(ruò)，而公募基(jī)金是(shì)否愿意在该券商席位进行交易，主要由券商的(de)代销(xiāo)能力、愿意提供的资源体量所(suǒ)决定。

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